2023年3月8日（周三）下午，IfFP财富管理专业培训中心邀请拥有10年以上私募股权投资经验Sascha Herzog老师，在这个特别的日子，为大家带来中瑞财富管理展望系列研讨会之【如何进行和管理私募股权投资】。

本场讲座由IfFP瑞伯职业技能培训(上海)有限公司首席学术负责人、投资人、监事Felix Horlacher院长发表开场致辞。关于本场私募股权投资是一个系列讲座，在2月2日Sascha Herzog老师已经在线上为大家做了【国际视野看私募股权投资类别属性】专题分享，就私募股权资产类别的重要性、属性和行业术语做了普及，今天的讲座为大家带来更深入专业的私募股权投资属性分享。

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首先，在准备投资一家企业时，尽调是非常有必要的，也是最基本的。尽职调查范围包括目标公司的商业模式、财务数据、税务情况、法律情况等。做尽调的目的是理解所投资企业的模式和风险，所以应当从公司的行业属性出发，和商业模式匹配起来。

老师以一个投资公司的尽调过程和数据为例，一开始有约有800家公司在看，初步尽调后只剩150家，经过委员会审查后只剩35家，再经过正式调查仅剩15家，而最后投资成交只有5家。整个过程层层选拔，“命中率”仅为0.6%，这同时也说明尽调的重要性，因为不符合目标的公司实在太多。

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另外，要创造机会和所有潜在客户发起有效对话，寻找到合作机会。最重要是要了解对方出售公司的动机，这对于投资估值是很重要的。当然，出售的动机有正向的，比如企业在增长期，需要有新的资金来扩张或是进行产品升级；也有负面的因素，如产品或业绩表现不佳，利润下降等；还有一些中性原因，如家族内部的代际传承，或是手上股权太多想出让掉一些；最后还有出于私有化目的，这种比较少见。

不管企业原来的出售原因是什么，但作为投资者要考虑的是在接管时，投资回报会是如何实现。

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首先要了解公司战略，找到公司的增长点在哪里，对其定位和策略进行调整或加强；

在人力方面，为公司找到合适的人做合适的事，同时要注意优化组织结构，改善上下汇报流程，实现高效决策；

在业务层面或整体运营情况要重点关注财务状况，如在制造业要看企业的供应链和主要产品的生产过程，一些至关重要的方面都要在观察范围之内；

关于公司治理，重要是搞清楚公司的决定是如何做出，谁在做，怎么做；

最后是重要的财务情况，如财务结构、运营成本是多少。要保证公司财务治理体系比较透明。最后要知道公司有哪些产品是挣钱的，哪些是不挣钱的。

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出售给第三方：第三方买家可能包括战略投资者、国内和国际企业或财务投资者，特别是私募基金，但也包括对冲基金和家族办公室；

IPO退出：IPO允许投资者通过在证券交易所登记和出售其股份，退出其在投资组合公司中的所有权股份。公开发行很少允许私募基金从投资组合公司完全剥离，因为通常有一个锁定期(3-12个月不等)；

股息资本重组：股息资本重组允许投资者从公司提取现金，减少风险资本，而不会影响公司的所有权结构。

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A：非常赞同，调查肯定根据不同公司、行业、商业模式而有所不同，但像金融、财务的调查这些对所有行业是通用的。而对于不同行业的企业则会有专门、有针对性的调查。

A：通常我们会做不同种类的交易，我们一般会投公司的所有者，或是比较大型的公司，而不是管理者不管事的。要保证整体工作围绕同一中心前进，共同的使命和目标很重要。对于私募股权基金来说，最好要求管理团队能投资到公司来，这样他们也成为投资公司的一部分，就可以定期对其进行刺激措施，有利于大家的团结、利益一致性。

A：首先我们看公开市场里的组合配置已经很多，在里面再加多其他类别选项，其实风险回报比是下降的，并不是加得越多就越好，过度分散化没有太多意义。但在行业、年份、管理人、地域这些方面可以进行多样化。多样化当然是重要的，但也取决于行业类型和基金规模。

A：作为初学者，首先是要看有多少可投资资本；另外最好还是要有专业的人辅助，毕竟是初学者，不要所有事都自己来；另外尽量投流动性强一点的基金，如在股市上市的，在必须时可以随时撤出来；现在瑞士有些平台上有很多可以投小额的基金，如FOF，可以兼顾分散性的需求，如果中国有同类的投资平台初学者也可以考虑试一下。