从欧洲监管经验看可持续投资
一段时间以来，气候变化、社会不平等和企业治理不善已占据新闻头版头条。欧洲政体承诺按照2019年“绿色协议”(Green Deal)的规定转变其经济体系。同时，散户投资者和机构投资者对可持续投资的需求激增。事实上，金融机构在这一转变过程中发挥了重要作用。为支持这一进程并消除潜在的负面影响，2018年欧盟启动了“欧盟可持续增长行动计划”，这种大规模监管计划旨在引导资本流入可持续经济活动，加强金融体系的弹性并确保对投资者进行保护。
2022年9月9日，在中秋节前一天，IfFP财富管理专业培训中心特别邀请Patrick Schmucki老师，为大家带来【从欧洲监管经验看可持续投资（ESG）】线上讲座。讲座由IfFP瑞伯职业技能培训（上海）有限公司联合创始人、首席执行官钟科女士主持开场，IfFP财富管理专业培训中心学术总负责人、瑞士金融理财规划商学院前院长 Felix Horlacher发表欢迎致辞。
IfFP财富管理专业培训中心学术总负责人 Felix Horlacher
Felix院长分享道，全球气候变暖，ESG已经成为大家关注的投资趋势，监管机构也在这方面发挥重要作用。本次研讨会将介绍欧洲金融机构在实施ESG时在治理、风险管理、合规或报告等领域面临的关键性挑战，以及迄今为止所吸取的经验教训。
本次研讨会将让您了解欧洲当前和未来与可持续投资相关的关键监管和市场发展概况。您还将了解可持续投资的关键定义、最常见的ESG投资标签，以及欧洲可持续投资产品审批和监管的关键流程。
我们今天的讲座邀请了Patrick Schmucki老师来为大家做这方面的专业分享。Patrick Schmucki老师是瑞士苏黎世毕马威金融服务气候和可持续发展总监兼联席主管。他为银行、资产管理公司或保险公司等金融机构提供可持续发展方面的咨询，专注于监管转型和报告。他也是毕马威在瑞士的企业责任官，推动公司的可持续发展战略。Patrick已在苏黎世、伦敦和都柏林为毕马威工作超过15年。Patrick毕业于瑞士圣加仑大学，获得经济学学士学位，也是瑞士注册会计师。
以下是讲座部分精彩内容，更多专业互动和精彩问答欢迎到官方视频号看直播回放。
01
欧洲整体趋势变化
越来越极端的气候变化备受全球关注、投资者对可持续投资产品的需求也在增长。这些市场的动态变化推动欧洲监管机构采取一些行动。目的是为了重新引导资本，将资金引入ESG领域以推动国家社会的长期发展。这将让很多公司重视并调整业务战略、和客户进行可持续发展战略和沟通、加大识别和监控可持续性风险、引入新的产品、定价、流程等，将以上行为嵌入整个价值链中以实现可持续发展。
目前欧洲关于可持续投资的主要举措如下：
建立清晰而详细的分类系统
为绿色金融产品创建欧盟标准
将绿色金融纳入风险管理的主流
明确机构和投资人的职责
在评审机制中引入绿色因素
02
全球可持续投资市场情况
目前可持续投资的较大份额集中在北美和欧洲，且基本都有大的增长，除了欧洲和澳大利亚，因为他们引入更严厉的措施，这让很少产品可宣称自己是可持续投资产品。
环境破坏、人权践踏是一种投资风险，因此很多金融机构开始想办法保护投资者利益。同时大机构投资者不仅关注回报，也关注被投资公司所产生的影响，如对环境治理起的正面或负面影响。他们的动机可能是为了解决气候问题或管理自己的声誉风险，或是更了解投资公司是否真的做了所声称、承诺的事情。而这些被投资公司缺少报告是对可持续投资的最大挑战，因为没法及时获取真实、前沿的报告信息，因此通常也会引入银行或资产管理公司协助调查决定。
机构投资者要求对能了解这些公司和客户的偏向和目标，然后整合到投资决策，能透明的向客户或所有人汇报所做的进展和情况。
03
欧盟推出关键报告
目前欧盟关于可持续投资的一些主要政策有：
属于欧盟的欧洲企业须发布可持续发展报告，向市场发表非金融类信息
欧盟有共同标准来评价这些公司的一些活动是否符合ESG标准
SFDR会规定金融机构如何从所投资公司中获取信息，以及如何透明的披露给投资者以便做出投资决定
最后要确保所披露的信息可以被客户应用
去年，欧盟委员会发布了《公司可持续发展报告指令》（Corporate Sustainability Reporting Directive，简称CSRD）。这项法规将要求所有的大型公司（注：CSRD规定，符合以下条件中的两个即被定义为大型企业：1.资产总额超过2000万欧元；2.收入超过4000万欧元；3.年度员工平均人数超过250人），不管是母公司在欧洲还是亚洲，或是在美国，或者任何其他地区，只要其公司在欧洲开展经营活动，都被强制纳入需求管理报告中，和财报一起，代表非金融和金融的报表。
这些报告将需要提供所有可持续因素的定性和定量数据，其中就包括了气候环境、生物多样性、工作条件，以及公司如何与它们开展工作的社区来进行合作，还有人权等等其他诸多的方面，要求大公司把环境与人权相关的内容嵌入到它们的供应链管理之中。同样重要的是还作出了逐国报告的决定，这要求公司保持公开透明，报告自己在各个国家的有盈利活动的税收情况。
CSRD报告以电子格式存在欧盟中心数据库中，投资者可以很容易获取这种官方数据。
04
未来趋势与挑战
Greenwashing，俗称漂绿，是指投资机构用欺骗式诱导消费者以为他们的投资会对社会、环境产生正面影响，而事实上并没有。因此很多投资机构为了回应公众对可持续投资更高的信息披露和需求，会系统性开发内部流程以完善，因为这种漂绿行为对金融机构是一种声誉风险。因此有些机构会通过加强内部培训，让销售和相关部门深度了解可持续投资以尽量避免，但可持续投资产品涉及管理分销、法律等复杂环节，因此难以达成一致，这对公司内部管理是难点。
随着现在关注可持续投资的人越来越多，很多机构也想发行或管理这种产品，但这种产品是有门槛的，因此可能会促使一些金融机构会夸大产品回报以避免流失客户、增加市场份额。因此，会有一些公司在面临这种商业压力或内部管理失效时，会有诈骗行为。或是有些金融机构将ESG与员工收入挂钩，或是员工利用监管、内容漏洞来夸大目标的完成度，给客户推荐并不符合客户需求的ESG投资产品。
客户对ESG的评价主要是从中获得幸福和尊敬。而这方面的关键数据来源一般是外部数据商，但这些数据商的规模一般不大。然而最主要的挑战是他们提供的数据标准不一致，评级也不一致，甚至会出现相互矛盾的评级。这样造成的结果是金融机构要和很多数据商进行合作，才能完全覆盖他们所投资的产品。
另外是数据的治理，根据欧盟的监管条例，金融机构不能完全依赖外部数据商，金融机构必须有自己的审计过程和管理，确保客户可以得到正确的数据以确保数据的完整和有效性，明确对投资的影响。现在越来越多的金融机构不完全采用整合的数据商，而更多是采用评级下属的关键数据，同时对这些数据进行分解，引入研究来定义公司在ESG领域的表现。
上周欧洲刚推出针对客户偏好的规定引发大家争议。因为规定将ESG偏好纳入到客户的适合性评价，如果某个产品被认为没有满足客户的ESG偏好，出问题时金融机构就要对此负责。另外，通常银行的这种产品是高度标准化，只有少数产品才有定制属性。整个金融系统是无法顾及个性化资产组合的管理，而这恰是监管要求的要符合客户需求进行个性化服务，对银行金融机构来说，这种个性化普及目前还是难以达到。对理财顾问来说这也是压力，也因此，如上面所言，现在很多金融机构开始加大对员工的培训，以应对更严格和监管和更个性化的客户需求，而这才刚刚开始。
05
互动问答
Felix院长代表学员和Patrick老师进行了互动交流。
Q：前段时间特斯拉被ESG除名，而美孚却保留自己的标签地位，您是如何评价这个矛盾的做法？
A：我觉得主要是教育问题，是指对公众、投资者的教育。机构投资者往往关注指数为主，特斯拉如果你去关注他的ESG指数构成，会比较理解这个决定。ESG本身有绝对和相对的标准。
Q：从投资者或监管者角度，在构建ESG标准中，会有哪些常见错误？
A：最大的常见错误是当我们在做法规建设时，有可能会被政治目标绑架，比如欧洲最近有这样的提议，将油气和核能划分为可持续分类，可见金融市场的规定会被其他行业所影响。虽然油气和核能有一定道理，但不应该划入金融可持续发展中，把金融规定和其他标准归为一起会有风险。
线上讲座
Q：关于漂绿，在这样的世界中，我们得到什么样的教育，以及如何增加监管？
A：对于是否加强监管还有很多讨论，但对于拥有高度技能专业的意见不应该忽视而去追求额外收入。问题是监管要加强到哪种程度才能解决。我觉得关键是要保证公司的对外宣传信息正确性，对此要有更强、更高的把控，这对投资者是有益的。
Q：您对中国的监管机构会有什么样的建议，关于开发ESG标准？
A：第一是向美国、欧洲学习他们的经验，作为先行者，他们会有成功和失败的经验可以获益。另外是瑞士在制定相关规定时，是基于原则性的制定，而不是细节，因为这样有可能会扼杀原本的目标。另外要把投资者的视角要放在监管制度当中。
直播平台互动
06
活动的最后，IfFP瑞伯职业技能培训（上海）有限公司联合创始人、首席执行官钟科女士代表公司向老师和参会学员表示谢意。越来越多投资者关注ESG，相信今天在线的观众都从中获得相应的知识，也希望大家加强这方面的学习。
9月15日，瑞士财富管理专业培训中心邀请瑞士理财规划师协会主席Reto Spring为大家带来《机器人投资顾问和金融科技工具如何改变财务咨询服务》，欢迎大家关注我们的官方公众号和视频号随时获取最新讲座消息。
同时，今年我们将重点开办【SCFO瑞士卓越家族办公室证书课程】和【CEWM-IfFP专家级财富管理顾问证书】线下课程，欢迎大家积极咨询、报名。最后，祝大家中秋佳节阖家团圆，家月团圆。
CEWM-IfFP英文全称为Certified Expert Wealth Management Counsellor IfFP，中文名称:CEWM-IfFP专家级财富管理顾问证书。通过课程学习：您将了解专家级的理财规划及财富管理知识；提升为国内外个体从业人员及企业家管理金融事务的能力；有能力成就企业家理财经理的事业；将获得由IfFP瑞士金融理财规划商学院颁发的【CEWM-IfFP专家级财富管理顾问证书】。
